本年龄首国办印发的《对于促进政府投资基金高质地发展的提示主意》（以下简称《提示主意》）已落地3个月。

证券时报记者多方调研了解到，近3个月来，多地政府纷繁发布联系的政府投资基金解决办法，围绕新政指引，疏浚当地政府投资基金科学、轨范发展。

在此配景下，地方政府投资基金的成立情况出现一定的分化态势，算作主流的“基金重镇”，广东、江浙沪等地区成立政府疏浚基金的苍劲势头依旧不减；而部分中西部地区及区县级政府疏浚基金的成立数目却出现了下落。此外，成立直投基金开展径直投资的策略，也愈发受到地方政府的心疼和珍摄。

政府投资母基金成立呈现区域分化

本年以来，地方政府投资母基金成立顺次有所放缓，这是不少一线募资东谈主士殊途同归的感受。“彰着嗅觉有些地方本年景立母基金的积极性大不如前，存量母基金在聘请子基金时也愈加严慎和抉剔。” 深圳一家早期VC机构的募资东谈主员程璐（假名）向记者袒露谈，“与往年那些动辄百亿、千亿范围的政府投资基金比较，本年的商场氛围显得特殊冷清。”

山东一国资投资机构的募资东谈主员赵瑞（假名）对此也深有同感：“从本年龄首到面前，临近确乎没什么大动作。咱们配合的一些市区级投资机构的基金，天然还在沟通成立阶段，但鼓励过程十分徐徐，最终能否到手成立还充满了不确定性。”

数据上看，据执中ZERONE统计，2025年第一季度，宇宙地方国资共出资成立298只基金，同比减少2.5%；基金总范围3384.1亿元，同比减少19.04%。

然则，记者在与业内东谈主士深切交流后发现，刻下地方政府投资母基金成立 “遇冷” 并非多数倨傲，而是在不同地区呈现出各异化涌现。“咱们浙江这边的基金成立责任并莫得彰着的减缓态势，各个市区依旧按照计较当年成立基金。” 浙江省一国资投资机构负责东谈主汪昊（假名）向记者先容，“本年头两个月，各地在基金成立问题上确乎有过顷刻的茫乎期，对于是否设基金、奈何设等问题存在一些疑虑。但进入3月份，该地区的政府投资基金商场又再行活跃起来了。”

就在4月24日，江苏省苏州市正经审议通过第二批苏州市策略性新兴产业基金组建决策，这意味着，第二批4只总范围105亿元苏州市战新基金正经进入落地阶段，这4只基金隔离聚焦东谈主工智能、低空经济、新式动力及智能座驾和高校科技遵守出动。

“母基金的出资主体主若是地方政府，其成立活跃度与地方财政健康情景密切联系。” 西安一国资投资机构负责东谈主分析谈，“面前，沿海发达地区成立母基金的体恤也曾热潮，而部分中西部地区以及区县级政府的政府投资基金新设数目有所减少。” 执中 ZERONE 数据娇傲，2025年一季度，仅有15只县级政府疏浚基金完成备案，同比减少了3只。况兼，这15 只基金中大部分齐是在客岁就已启动成立经过。

基金招商需求仍旧苍劲地方发文疏浚基金轨范发展

部分地区新设母基金积极性不高、新设基金数目减少，或与本年龄首发布政策有一定的关系。

本年1月7日，国务院办公厅印发《提示主意》提议，地方“不以招商引资为目的成立政府投资基金”，以及对各级政府投资基金的统筹整合发展赐与了指引。

“本色上各地对文献的融合和履行进度齐各不相通，据我了解，各地也曾有终点热烈的招商引资诉求，尤其是中西部地区要强链补链，十足摒弃用基金来招商引资是不太实际的。”汪昊暗示，有智商有财力的地区依旧在积极设基金。

赵瑞也坦言，各地方在解读这一政策时存在一定的弹性空间，“天然不可将招商引资算作独一办法，但不错成立轮廓考察目的，把招商引资纳入其中即可。” 她向记者袒露，在一些地方新出台的基金解决办法中，对基金的考察神色进行了合理改造，不再将招商引资算作单一考察目的。

记者梳理也发现，在合适政策大场所的前提之下，几个主要的基金强省强市，仍在有序地开展基金投资息争决责任。以浙江为例，浙江省财政厅近期发布《对于促进政府投资基金高质地发展的实施主意（征求主意稿）》指出，要推动政府投资基金科学高效发展，构建愈加轨范、高效的政府投资基金解决体系。与此同期，杭州市的多个区也发布近似的政府投资基金解决办法。

“各地更需要着眼于怎样科学、轨范地成立息争决基金，擢升基金的运转遵守，信得过行状于地方的产业发展。”汪昊暗示。

赵瑞也以为，部分地区新设母基金减少，更多与地方财力联系。“尤其是区县政府的财政压力很大，况兼这两年有些地方成立的基金还莫得十足投出去，还有资金趴在账上，天然不会再设基金了。”

证明联总共据统计，阻挡2024年末，宇宙朝上2.8万亿元的政府疏浚基金中，约有1.1万亿元因返投阻挡而淹留在账上，资金的本色诈欺率不及40%。

地方热衷成立直投基金，容错机制提供遑急保险

多地母基金成立减少的同期，直投基金却被不少地方视为招商引资更灵验的旅途。本年以来，多个地方成立了直投基金群，比如本年3月，北京昌平成立150亿元科技产业基金群；上海成立了总范围达500亿的产业转型升级二期基金，以及范围为500亿元的上海市国资并购基金矩阵。

“一些财政资金病笃的地方更倾向于成立直投基金，因为他们对资金使用遵守的条目更高，以为政府径直下场投资开展招商引资，效果会优于母基金投向子基金的格式。” 程璐不雅察到，“即便有些地方仍然摄取母基金策略，也会同步成立直投基金，不再只是心仪于算作 LP（有限结伴东谈主），而是但愿参与到名目的投资决策过程中。”

在汪昊看来，母基金作念招商引资存在契机主义，子基金以完成返投任务为主，招来的名目不一定合稳妥地产业需求；而直投基金更具上风，近似合肥格式，沿着产业链从上至下作念投资。

天然，地方国资作念直投基金，径直下场作念GP（鄙俗结伴东谈主），背后更需要一套容亏容错机制算作撑捏。2025年以来，各地政府疏浚基金纷繁出台新政策，以容错机制和高额资金干涉硬科技。举例，深圳市发布的《南山区支捏改造创业“六个一”行径决策》提议，成立总范围为5亿元的策略直投专项种子基金和天神基金，允许单个名目最高100%的亏蚀。

广州迷惑区则通过《科技改造创业投资母基金径直股权投资实施笃定》，允许种子直投、天神直投、产业直投隔离出现最高不朝上投资总和50%、40%、30%的亏蚀，种子直投和天神直投单名目最高允许100%亏蚀。

政策之下，具体落实怎样？汪昊告诉记者，杭州部分区县已明确招商引资名目的容亏容错机制，“唯有名目是通过区里的常务会集体决策的，即便终末投资失败、产生亏蚀，齐不错通过集体决策的神色共同摊派风险。”

校对：高源开云kaiyun.com